재무제표 보는 법과 활용, 그리고 외부감사보고서

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재무제표, 왜 알아야할까

주식투자를 하는 입장에서 영리단체인 기업이 제대로 돈을 버는지, 돈을 어떻게 쓰는지에 대해 알려면 재무제표를 알아야 합니다. 즉, 재무제표는 기업을 평가하기 위한 데이터이며 투자 여부를 판단하는데 중요한 단서가 될 수 있습니다.

 

1. 재무제표에 대해

1-1. 재무제표의 개념

재무제표란, '재무'와 관련된 '모든 표'라는 뜻입니다. 쉽게 말해 기업이나 조직의 성과를 보여주는 문서라고 생각하시면 편합니다. 

 

1-2. 재무제표의 형식

재무제표는 다양한 형식이 있으나 보고 방식과 집계, 투자자의 필요성에 따라 다음 2가지 형식을 만나게 됩니다. '연결재무제표'와 '별도 재무제표'입니다. '연결재무제표'는 기업 집단이나 계열사의 재무 정보를 통합하여 보여주는 재무제표입니다. 이 형식의 경우 각 계열사의 재무정보가 하나로 합산되어 작성됩니다.

 

'별도 재무제표'는 기업집단이나 계열사 각각 재무 상태를 보여주는 재무제표입니다. 이 형식의 경우 각 계열사별로 재무정보가 제시되며 각 계열사 별로 상위 기업의 재무 상태에 영향을 받지 않습니다. 다만 계열사가 독립적으로 운영되고 자체적으로 재무제표를 작성해야 하므로 모든 기업에 적용되지 않습니다.

 

국제회계기준(IFRS)이 도입된 이후 메인 재무제표는 연결재무제표입니다. 기업 집단 전체에 대한 정보 제공, 기업 구조 설명의 투명성, 감사의 편의성 등을 고려하여 선정된 결과입니다.

 

1-3. 재무제표는 어디서 볼 수 있나요

재무제표는 '전자공시시스템(DART)'에서 확인 가능합니다. 링크는 아래와 같습니다.

https://dart.fss.or.kr/

전자공시시스템

처음 사이트에 접속하시면 아래와 같은 화면이 나옵니다. 여기서 여러 가지 정보를 얻으실 수 있으며, 연결재무제표 또는 개별재무제표는 아래와 같이 열람이 가능합니다.

 

재무제표-검색-방법

 

위처럼 분석하고자 하는 기업을 검색하게 될 경우 별도의 창이 아래와 같이 뜨게 됩니다. 

연결-재무제표-확인창

 

2. 재무제표 분석방법

2-1. 재무제표의 구성

재무제표는 아래와 같이 크게 3가지로 구성되며 각각 나타내는 지표나 작성 목적별로 달리 분석해야 합니다. 하지만 분석의 목적은 기업의 재정건전성이나 성과를 판단하여 투자의 여부를 결정하는 것임을 잊지 말아야 합니다. 지금부터 국민 주식 '삼성전자'를 이용해 하나씩 분석해나가도록 하겠습니다.

 

1) 손익계산서

손익계산서는 기업의 수익과 비용을 보여주는 일종의 가계부입니다. 주요 내용은 매출액, 영업이익, 순이익 등이며 항목을 분석하여 기업의 수익성, 즉 성과를 평가할 수 있습니다. 재무제표상에서는 아래와 같이 표시됩니다.

삼성전자-연결-손익계산서

 

삼성전자의 손익계산서입니다. 보통 손익계산서의 최상단에는 매출액이 표기됩니다. 하지만 삼성전자의 경우는 수익원이 다양하므로 영업수익으로 표기되어 있습니다. 손익계산서에서 중점적으로 확인하셔야 하는 포인트는 제가 표시한 4가지입니다.

매출액에 따라 우리는 삼성전자가 물건을 전반적으로 많이 파는구나, 아니구나를 알 수 있습니다. 만약 과도한 마케팅 비용 등이 의심된다면 판매비 및 관리비가 제외된 항목인 매출 총이익을 보시면 됩니다. 모든 비용을 제외하고 기업 곳간에 남는 돈이 궁금하시다면 당기 순이익을 보시면 됩니다.

 

여기서는 친절하게도 괄호 안에 손실과 이득을 구분 지어 표기합니다. 즉 23년 한 해 삼성전자의 당기 순이익은 적자를 기록했음을 알 수 있습니다. 다시 말해 하단에 기본 주당 이익, 즉 E.P.S 또한 저 수치만큼 손해라는 사실을 알 수 있습니다

 

여기서 옵션이나 전환사채 등이 고려되지 않은 순수 발행 주식에 대해서만 보시려면 희석 주당 이익을 보시면 됩니다. 삼성전자는 별도 옵션이나 전환사채가 없으므로 기본 주당 이익과 희석 주당 이익이 같은 상태입니다.

 

2) 재무상태표

재무 상태는 기업이 보유한 자산의 현재 상태를 보여줍니다. 자산과 자본, 부채의 세부적 현황을 통해 기업의 재정건전성을 파악합니다. 우리는 재무 상태 표를 통해 기업이 건강한지, 투자를 준비하고 있는지, 과도한 지출은 없었는지를 점검할 수 있습니다. 재무 상태 표는 내용이 많으므로 차근히 설명하겠습니다.

재무상태표의-기업-자산부분

 

재무 상태 표는 크게 자산, 부채, 자본으로 나눠져 있습니다. 그중 첫 번째인 자산(Assets)은 기업이 활용 가능한 경제적 자원이나 권리를 나타냅니다. 이는 현금부터 부동산이나 투자자산 등 다양한 개념에 해당합니다. 기업이 성장하면 자산이 자연히 늘어나고, 불황이 이어지면 줄어듭니다.

재무상태표의-기업-부채부분

 

재무 상태 표의 부채(Liabillities)는 빚입니다. 일반적으로 상환기간(장단기, 일반적으로 1년)을 기준으로 유동부채와 비유도 부채를 나눕니다. 이는 투자에 있어 기업 재정이 악화될 것인지, 투자나 연구개발비 등 예산에 영향이 갈지 아닐지를 판단할 수 있게 해주는 지표입니다.

재무상태표의-기업-자본부분

 

재무 상태 표의 자본(Equity 또는 Capital)은 자산에서 부채를 뺀 개념입니다. 즉 순수익과 같은 개념입니다. 다만 재무 상태 표에서 자본 부분은 주주들의 구성을 나타냅니다. 이를 통해 지배력을 가진 주주들의 성향을 확인하고 앞으로 기업의 운영 방향을 예상할 수 있으며, 이익잉여금에 따라 배당금액에 대해 유추할 수도 있습니다.

 

3) 현금흐름표

현금흐름표는 특정 기간 동안 기업의 현금 또는 현금 등가물의 유입과 유출을 보여줍니다. 영업, 투자, 재무 활동 등에 대한 기록으로 쉽게 말하자면 손익계산서의 해설 편에 가깝습니다. 현금흐름표는 크게 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 나뉩니다.  

 

현금흐름표-영업활동현금흐름

 

영업활동현금흐름은 영업활동에서 발생하는 모든 돈의 흐름을 나타냅니다. 이는 손익계산서와 재무 상태 표를 섞어놓은 개념에 가깝습니다. 해당 부분을 통해 우리는 나가고 들어오는 돈의 추세와 정도, 그리고 향후를 예측할 수 있습니다.

 

현금흐름표-투자활동현금흐름

 

투자활동 현금흐름은 기업의 자산 변동을 나타낸다는 점에서 재무 상태 표와 비슷합니다. 여기서 우리는 기업이나 업종의 현황에 따라 기업이 효율적으로 자산을 관리하는지 확인해야 합니다. 기술력을 위한 특허출원이나 유동성 위기에 따른 자산 처분, 유형자산인 부동산 취득을 통한 신사옥 이전 등 다방면으로 기업 분석이 가능합니다.

 

현금흐름표-재무활동현금흐름

 

재무활동 현금흐름은 기본적으로 돈을 빌리거나 갚는 행위를 포함해 주주 배당금과 소규모 주주의 증가 등을 표현합니다. 이를 통해 우리는 기업이 돈을 많이 빌려서 재정건전성을 알 수 있습니다. 또한 외부 투자자의 투자 여부나 대주주의 주식 매도, 증자에 따른 거래현황 등을 짐작할 수 있습니다.

 

2-2. 재무제표 분석을 통한 투자 판단

우선 드릴 말씀은 아래 예시가 전부가 아니란 점입니다. 기업의 재무현황 변동은 상황에 따라 얼마든 달라질 수 있으며 다양한 요인이 있습니다. 그러므로 몇 가지 예시나 한정된 지표에 매몰되지 않길 바랍니다.

 

또 드리고 싶은 말씀은 재무제표의 수많은 숫자에 현혹되지 않길 바란다는 겁니다. 재무제표는 여러 지표가 있으므로 하나하나 분석하기엔 시간이 너무 많이 듭니다. 그렇기에 우리는 투자자에게 가치 있는 항목만을 골라 검토해야 합니다.

 

1) 사례1 : 재정이 건전한 기업

여기 A사가 있습니다. A사는 많은 소비자들에게 양질의 제품을 파는 기업으로 기억되고 있습니다. 해당 업종에서는 A사의 제품은 준수한 품질로 여겨집니다. 우리는 이 '괜찮은 기업'이 재정상 건전한지, 돈은 제대로 벌고 있는지를 확인하고 투자를 결정해야 합니다.

 

그럼 우린 A사의 재무제표를 분석해야 합니다. 하지만 위에서 살폈듯이 재무제표는 어렵고 복잡합니다. 낯선 회계 용어에 힘들어하기 십상입니다. 그렇기에 우리는 중요한 지표들만 볼 필요가 있습니다. 매출액, 영업이익, 당기순이익, 자산/부채/자본 총계의 변동, 현금 또는 현금성 자산 등이 이에 속한다고 생각합니다.

 

물론 지표를 다양하게 분석할수록 좋습니다. 하지만 이해를 돕기 위함이니 A사를 다음과 같이 설정하겠습니다. 

사례-예시1-A사의-재무현황

A사를 해석해 보자면 이렇습니다. 매출액이 늘어나고 있는 구조로 성장하고 있는 기업은 맞으나 영업이익이 도리어 감소했습니다. 이를 미루어 회사의 홍보와 관리비 지출 현황을 주목해야 합니다. 또한 당기순이익도 전년보다 줄었습니다. 이는 회사에 영업 외 비용이 늘었을 가능성을 시사합니다.

 

자산, 부채, 자본이 같이 늘었습니다. 자본은 자산에서 부채를 뺀 값입니다. 부채가 늘어도 자본 역시 같이 늘어나고 있는 현황이니 부채가 증가했다고 해도 A사의 재정이 건전하다고 보입니다. 또한 현금성자산이 늘고 있습니다. A사가 현명하게 자금을 운용하고 있다면 해당 기업은 재무적으로 안정적이다고 볼 수 있습니다.

 

결론적으로 A사는 점차 매출이 늘고 있으며 재정건전성도 양호합니다. 다만 당기순이익 감소에 따라 비용 지출이 있을 수 있으며 이에 대한 리스크는 별도로 분석합니다. 만일 해당 비용 지출이 기업의 향후 수익창출을 위한 목적이라면 투자를 고려해 볼 수 있다고 판단할 수 있습니다.

 

2) 사례2 : 재정이 불량한 기업

또 다른 기업 B사가 있습니다. B사의 재무현황은 아래와 같습니다.

사례-예시2-B사의-재무현황

A사와 마찬가지로 B사를 다뤄보겠습니다. 우선 매출이 하락하고 있습니다. 보태어 당기순이익은 거의 적자에 근접합니다.기업의 영업 성과가 악화되고 있음을 뜻합니다.

 

또한 자산과 자본이 줄고 있는 반면 부채가 늘고 있습니다. 부채는 기업의 미래를 위한 연구개발 등일 수도 있으나 기업의 재정건전성을 악화시킵니다. 또한 현금성자산 역시 줄고 있습니다. 이를 통해 기업이 당장 가용할 수 있는 현금을 지속적으로 쓰고 있다고 볼 수 있습니다. 현금 유동성이 부족해지면 기업 운영에 큰 차질이 생깁니다.

 

이런 점들을 미루어 B사는 재정건전성이 악화될 뿐만 아니라 매출도 나빠지고 있음을 알 수 있습니다. 수익이 줄고 지출이 늘어 회사가 이를 감당하지 못하고 쪼그라들고 있습니다. 이런 기업은 수익 개선이 이뤄지지 않는다면 일반적으로 투자를 피하는 것이 옳습니다.

 

3) 사례3 : 추가 정보 활용

재무제표의 간단한 지표만으로 투자 여부를 판단했습니다. 하지만 실제로 투자를 결정하기 위해서는 더 많은 정보가 필요합니다. 당장 매출이 나오지 않는다고 해도 미래 성장성이 좋은 기업이 있을 수도 있으며, 지금 재무건전성이 양호해도 폭탄을 품고 있는 기업이 있을 수 있습니다. 

 

그런 점에서 C사를 예시로 들겠습니다. C사의 재무현황은 다음과 같습니다.

사례예시3-C사의-재무현황해당

C사는 매출액이 줄고 있습니다. 단편적으로 미루어 본다면 수익이 악화되고 있으니 투자하기 꺼려질 수 있습니다. 다만 자산, 부채, 자본은 나란히 늘고 있습니다. 재정건전성은 양호한 편이라고 볼 수 있습니다. 이렇게만 본다면 수익성이 나빠져 재정건전성에도 영향이 가지 않을까 우려하실 수도 있습니다.

 

그러나 만일 C사의 기업 관련 뉴스나 공시를 찾아보게 된다면 생각이 달라질 수 있습니다. C사가 연구개발 투자비를 늘리고 있고 신제품 출시 예정이며 해외시장으로 저변을 넓히려 한다는 걸 알았습니다. 그렇다면 C사의 현재 수익 감소와 부채비율 증가와 같은 악재는 향후 수익 개선을 위한 발판일 수도 있습니다.

 

결론적으로 재무제표를 바탕으로 기업의 상황과 다양한 정보를 바탕으로 투자를 해야 하며 C사의 향후 수익에 대한 확신이 있고 재무 상황이 더 악화되지 않는다면, 보태어 상기 상황으로 인해 기업이 저평가된다면 투자대상으로 고려하기 충분하다고 볼 수 있습니다.

 

3. 재무제표를 믿을 수 있는가

지금까지 재무제표를 중심으로 말씀드렸지만 재무제표를 믿고 쓸 수 있는지는 또 다른 문제입니다. 재무제표는 마음만 먹으면 기업에서 조작할 수 있으며 이를 통해 투자자들을 속입니다. 이런 시장 교란 행위를 막고자 여러 가지 법적 및 행정적 장치들이 존재합니다.

 

그중 대표적으로 투자자들이 접근하기 쉬운 장치가 외부감사보고서입니다. 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률(외감법)에 따라 외부 회계법인에 의해 재무제표에 대한 감사를 받아야 하며 투자자들은 이를 통해 재무제표에 대한 신뢰성을 가늠할 수 있습니다.

 

3-1. 외부감사보고서 보는 곳

외부감사보고서는 재무제표와 마찬가지로 '전자공시시스템(DART)'에서 확인 가능합니다. 만일 DART에서 삼성전자를 검색했다면 아래와 같이 화면이 나오게 됩니다. 그럼 여러분은 정기적으로 제출되는 보고서를 확인하셔야 합니다. 

외부감사보고서-찾는-법

 

감사의견-확인

여러분이 찾고자 하는 회사의 보고서를 찾으셨다면 위처럼 외부감사에 관한 사항을 찾으실 수 있습니다. 감사인과 핵심 감사사항, 감사의견을 확인할 수 있습니다. 복잡한 내용은 미루고 확인해야 할 가장 중요한 항목은 감사의견입니다. 감사의견에 '적정'이라고 표기된다면 재무제표가 타당하다고 볼 수 있습니다.

 

3-2. 외부감사 확인시 주의할 점

외부감사 의견을 확인할 때 주의해야 할 점이 있습니다. 이는 가끔 투자자들이 실수하는 부분으로 이로 인해 값비싼 교훈을 얻거나 의도와 달리 낮은 수익을 올리는 경우가 많습니다.

 

1) 외부감사 의견이 적정하다고 해서 기업이 재무적으로 건전한 것은 아니다.

외부감사 의견은 기업의 재무제표가 제대로 작성되었는지를 판단했을 뿐, 해당 기업이 재무적으로 멀쩡하냐 아니냐는 별개의 문제입니다. 다만 해당 재무제표의 신뢰성이 올라가므로 재무제표를 통해 우리가 기업을 분석하고 투자를 결정하면 되겠습니다.

 

2) '계속기업 관련 중요한 불확실성' 발생 여부

간혹 강조사항 등 항목에 계속기업가정의 불확실성이 기재됩니다. 이는 1년 이상 지속적으로 영업을 유지할 수 있는지에 대한 의문을 제기하는 상황을 말합니다. 즉 기업의 존속 가능성을 따질만한 상황(자금 부족, 부채 증가, 경쟁력 상실 등)이 발생했다는 뜻과 같습니다. 이 경우 해당 이슈를 해결하지 못한다면 단기간 내에 기업이 상장폐지될 수 있습니다.

 

3) 핵심감사사항 확인

핵심 감사사항은 당기 기업의 주요한 회계 이슈인 경우가 많습니다. 삼성전자의 경우 메모리 반도체 재고자산 순실한 가치 평가가 기재되어 있습니다. 삼성전자의 판매대에 남은 재고가 과연 수익이 얼마나 될까에 대한 고민입니다. 이를 미루어 삼성전자는 메모리 반도체 재고 소진에 관심이 있다고 판단할 수 있습니다. 이처럼 기업 분석에 해당 내용은 유용하게 쓸 수 있습니다.

 

4) 강조사항 확인

강조사항에는 '특수관계자 등 중요한 거래'나 '합병 등 영업환경, 지배 구조 변화'와 같은 내용이 발생합니다. 이를 통해 기업의 전반적인 현황을 확인할 수 있으며 이로 인한 투자 여부를 판단하는 게 참고가 됩니다.

 

그 밖에 여러 확인사항이 있으나 대표적인 확인사항은 위와 같다고 판단할 수 있습니다. 외부감사를 근거로 재무제표의 신뢰성을 재고해 투자에 활용하시기 바랍니다.